Teori Struktur Modal: Apa Itu Manajemen Keuangan

Dalam manajemen keuangan, teori struktur modal mengacu pada pendekatan sistematis untuk membiayai kegiatan bisnis melalui kombinasi ekuitas dan kewajiban.

Ada beberapa teori struktur modal yang bersaing, masing-masing mengeksplorasi hubungan antara pembiayaan utang, pembiayaan ekuitas, dan nilai pasar perusahaan sedikit berbeda.

Pendekatan Laba Bersih Teori Struktur Modal

David Durand pertama kali menyarankan pendekatan ini pada tahun 1952, dan dia adalah pendukung leverage keuangan. Dia mendalilkan bahwa perubahan hasil leverage keuangan dalam perubahan biaya modal . Dengan kata lain, jika perusahaan mengambil lebih banyak hutang untuk meningkatkan investasi, ukuran struktur modalnya meningkat dan  biaya modal rata-rata tertimbang (WACC) menurun, yang menghasilkan nilai perusahaan yang lebih tinggi.

Ini mendalilkan bahwa pasar menganalisis seluruh perusahaan, dan diskon apa pun tidak ada hubungannya dengan rasio utang terhadap ekuitas. Jika informasi pajak disediakan, dinyatakan bahwa WACC menurun dengan peningkatan pembiayaan utang, dan nilai perusahaan akan meningkat.

Dalam pendekatan Teori Struktur Modal ini, biaya modal merupakan fungsi dari struktur modal. Namun, penting untuk diingat bahwa pendekatan ini mengasumsikan struktur modal yang optimal. Struktur modal yang optimal menyiratkan bahwa pada rasio hutang dan ekuitas tertentu, biaya modal minimum, dan nilai perusahaan maksimum.

Pendekatan Modigliani dan Miller

Teorema M&M adalah pendekatan struktur modal yang dinamai dari Franco Modigliani dan Merton Miller pada 1950-an. Modigliani dan Miller adalah dua profesor yang mempelajari teori struktur modal dan berkolaborasi untuk mengembangkan proposisi ketidakrelevanan struktur modal. Proposisi ini menyatakan bahwa di pasar yang sempurna, struktur modal yang digunakan perusahaan tidak menjadi masalah karena nilai pasar suatu perusahaan ditentukan oleh kekuatan pendapatannya dan risiko aset dasarnya. Menurut Modigliani dan Miller, nilai tidak bergantung pada metode pembiayaan yang digunakan dan investasi perusahaan. Teorema M&M membuat dua proposisi:

• Proposisi I : Proposisi ini mengatakan bahwa struktur modal tidak relevan dengan nilai perusahaan. Nilai dari dua perusahaan yang identik akan tetap sama, dan nilai tidak akan terpengaruh oleh pilihan keuangan yang diadopsi untuk membiayai aset. Nilai perusahaan tergantung pada pendapatan masa depan yang diharapkan. Ini adalah ketika tidak ada pajak.
• Proposisi II : Proposisi ini mengatakan bahwa leverage keuangan meningkatkan nilai perusahaan dan mengurangi WACC. Saat itulah informasi pajak tersedia.

Teori Pecking Order

Teori pecking order berfokus pada biaya informasi asimetris. Pendekatan ini mengasumsikan bahwa perusahaan memprioritaskan strategi pembiayaannya berdasarkan jalur yang paling tidak tahan. Pembiayaan internal adalah metode pilihan pertama, diikuti oleh pembiayaan utang dan ekuitas eksternal sebagai upaya terakhir.

Kesimpulan

Singkatnya, penting bagi para profesional keuangan untuk mengetahui tentang struktur modal. Analisis struktur modal yang akurat dapat membantu perusahaan dengan mengoptimalkan biaya modal dan karenanya meningkatkan profitabilitas.